Buenas tardes desde Ginebra.

Seguimos cómodamente instalados en un rango de precios vinculado al entorno de 1.32 para EUR/USD, del que sólo nos podrían sacar los datos americanos de esta tarde en el caso de que se produjeran sorpresas mayúsculas.

Estamos en Navidad y muchos operadores tienen la cabeza – algunos todo el cuerpo – en otra parte. Los datos en Europa han sido hoy de segundo orden y no han alterado prácticamente el tono de la sesión.

Los datos de inflación en los Estados Alemanes que se utilizan para la estimación inicial del IPC en este país, no tienen por ahora aspecto de ir a cambiar las expectativas de nuevas subidas de tipos el año que viene por parte del ECB. Máxime cuando la intervención de Trichet ante la Comisión de Economía del Parlamento Europeo dejó claro que el sesgo de la política monetaria sigue siendo alcista, extremo que ha reiterado hoy desde el Bundesbank Axel Weber.

Hemos conocido también el saldo de la Balanza por Cuenta Corriente en la zona euro, equilibrado en el mes de octubre (se esperaba un superávit de un billón de euros). En los doce últimos meses se acumula un déficit de 22.6 B € (un 0.3 % del PIB), que contrasta con el superávit de 14.2 B € en el mismo período del año anterior: el cambio se debe principalmente a la disminución del saldo positivo en el intercambio de bienes y está claramente asociado a la apreciación del euro en el último año.

Las nuevas órdenes industriales sorprendieron negativamente con una caída del 0.6 % en octubre, ya que se esperaba una subida del 0.5 %. En cualquier caso se trata de un dato volátil mes a mes, y excluyendo el equipo de transportes las órdenes crecieron un 1 %. La tendencia positiva iniciada a mediados de 2005 se mantiene y el dato debe ser interpretado en ese contexto.

En Alemania el Índice de precios de las importaciones bajó cuatro décimas en noviembre, dejando la tasa interanual en el 2.8 %, aunque en su versión subyacente los precios suben un 3.4 % interanual. El mercado esperaba una bajada del 0.1 %.

En Francia no hubo cambios en la estimación final del PIB del tercer trimestre, cuyo crecimiento fue nulo con respecto al trimestre anterior. Además, el PPI de noviembre bajó una décima (se esperaba +0.1 %), dejando la tasa interanual en el 2.6 % (2.7 % esperado) 3.1 % en el caso de la versión subyacente.

Sin embargo, el gasto de los consumidores franceses en noviembre sorprendió positivamente con una subida del 0.9 % (0.3 %), que deja la tasa interanual en un interesante 4.3 %.

Por último, la encuesta de confianza empresarial para el sector industrial (excluye el sector de la alimentación) bajó a 106 puntos en diciembre, desde los 108 revisados de noviembre; se esperaba una lectura de 107. Destacable el deterioro de las expectativas, que pasa de +13 a –1, coherente con una reducción en los pedidos de –5 a –7.

En conjunto, como hemos comentado, se trata de datos menores que no han alterado el pulso del Mercado.

EUR/USD está situado a favor de las medias exponenciales de 50 y 200 barras de 30 minutos e intenta encarar la resistencia clave en 1.3230, por encima de la cual encontraremos un nuevo obstáculo en 1.3245-55, que una vez despejado nos conduciría hacia 1.3285-95.

Un primer apoyo en 1.3185-80 se sitúa por delante del soporte clave en 1.3140-30. Los vendedores tomarán la iniciativa por debajo de esta línea de defensa, amenazando la zona de mínimos en 1.3075 y 1.3050-45.

En el Reino Unido el índice de actividad en el sector servicios creció un 0.9 5 en el período de tres meses hasta octubre, tal y como se esperaba. La subida mensual es del 0.2 %, que supone un 3.8 % interanual.
La tendencia de los últimos meses muestra que la actividad crece con firmeza, liderada por el comercio minorista no relacionado con la alimentación, y aumenta las expectativas de una nueva subida de tipos en febrero.

GBP/USD no ha podido amenazar seriamente la resistencia clave en 1.9695-9700, cuya superación nos llevaría hacia 1.9750, que a su vez cierra el acceso hacia la zona de máximos recientes en 1.9820 y 1.9850.

Apoyo inicial en 1.9615 asociado a la EMA(200) de 30 minutos, que defiende el soporte clave en 1.9555-45. La pérdida de esta referencia nos llevaría inicialmente hacia 1.9500 y luego a 1.9475-65.

USD/CHF ha perdido un primer apoyo en 1.2150, probando después el soporte clave en 1.2110-05. Por debajo de estos niveles, la orientación a corto plazo adquiere tintes bajistas, con recorrido adicional a 1.2085 y luego a 1.2020.

Tras rebotar en soporte clave, si el par se las arregla para volver por encima de 1.2150, podrá encarar la resistencia clave en 1.2205-15, cuya superación abre la puerta a recorrido inicial hacia 1.2230 y luego 1.2270.

En Japón la publicación de las minutas de la reunión del BoJ de los días 15 y 16 de noviembre no ha supuesto novedades: se confía en que la recuperación económica se va a mantener, pero existe cierto grado de preocupación por el hecho de que el buen tono corporativo no se extiende al consumo doméstico, y también por la evolución de los precios.

En las minutas se insiste en la necesidad de proceder a un ajuste muy gradual en los tipos de interés, y las dudas que aparecen en las minutas de esta reunión se han trasladado como es notorio a la más reciente, y se mantienen de cara a la siguiente que se celebra a mediados de enero.

Mientras tanto EUR/JPY vuelve a estar por encima de los 156 yenes y USD/JPY no ha conseguido superar la zona de resistencia situada en 118.50-60, que defiende la resistencia clave en 118.80-90. Por encima de este nivel vemos recorrido hacia y 119.20 y luego a 119.40-45.

El par tiene apoyo en 118.15, por delante del soporte clave situado en 117.90 y asociado a la EMA(200) de 30 minutos. Si este nivel cede los vendedores estarán en condiciones de tomar la iniciativa de la sesión, buscando recorrido adicional hacia 117.65-60 y 117.40.

La agenda para esta tarde constituye un buen cartel:

A las 14.30 en EEUU la renta (0.4 %) y el consumo personal (0.5 %) y también el deflactor del PCE (1.9 % interanual) y el deflactor subyacente del PCE (0.2 %, 2.4 % interanual) en el mes de noviembre; a la misma hora tenemos los pedidos de bienes duraderos (1.0 %, 1.1 % excluyendo equipo de transportes) también para noviembre.

A las 16:00 conoceremos la versión final del indicador de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan (90.2) para diciembre.

Salvo sorpresa mayúscula en algún componente de la primera tanda, por ejemplo un deflactor subyacente del PCE por encima de 0.2 % o por debajo del 0 %, habrá que esperar a las 16:00 para ver el tono de los consumidores de cara a la temporada navideña. Un dato por debajo de 90 podría ser interpretado de forma negativa, mientras que por encima de 92 el impacto sería positivo.

Desde ACM os deseamos Felices Navidades a todos.

Dpto. de Análisis de ACM
Ginebra (Suiza)

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Publicado Viernes 22 de Diciembre de 2006