Buenas tardes desde Ginebra.

El dólar ha cogido carrerilla en la segunda mitad de la semana, ayudado por el desplome en los precios del crudo, que consolidan hoy niveles de 58 dólares por barril después de haber caído un 4 % ayer.

El benigno invierno del Noreste de EEUU es en gran parte responsable de las fuertes caídas en el crudo, pero la fortaleza del dólar está teniendo como efecto colateral recortes en los precios de algunas materias primas como el cobre, que ha marcado mínimos de nueve meses, arrastrando en su caída a divisas de “alto rendimiento” como el dólar australiano.

El Mercado FOREX es el hilo conductor por el que se transmite todo lo que ocurre en los mercados de lo demás activos, sea renta variable, bonos o materias primas; los movimientos de los últimos dos días son un buen ejemplo del funcionamiento de estas interconexiones, que en última instancia no hacen otra cosa que reflejar el pulso de la economía global.

De este modo, las expectativas sobre la evolución de los tipos de interés, que constituyen habitualmente el punto de referencia para la evolución de las divisas a corto plazo, dejan paso periódicamente a otras “fuerzas” que temporalmente dirigen los flujos de órdenes, hasta que los precios alcanzan niveles que incorporan las nuevas expectativas.

De ahí que la fuerte apreciación del dólar en las últimas sesiones no guarde proporción con los datos económicos que se han publicado recientemente. De hecho, en otras circunstancias, la sorpresa negativa del ADP de ayer podía haber contrarrestado el buen dato del ISM manufacturero. Tampoco hay nada en las minutas de la FED que justifique la reacción del dólar, y menos aún en los datos macro que hemos conocido hoy en Europa.

Por ejemplo, el PMI del sector servicios en la zona euro registró una lectura de 57.2 puntos en diciembre, por debajo de los 57.6 que se esperaban. Con todo el dato, que refleja que los encuestados esperar que el sector siga creciendo en los próximos meses, no va a suponer ningún cambio de orientación para la política monetaria del BCE, del que se espera una nueva subida de tipos en el primer trimestre.

La estimación del IPC para el mes de diciembre, en el 1.9 % interanual y sin cambios con respecto al mes anterior, coincide con lo esperado y tampoco altera las expectativas.

Sin embargo, EUR/USD ha perdido a primera hora de la mañana el soporte en 1.3145-40 y luego el soporte clave situado en 1.3115-05, encontrando apoyo en la siguiente referencia situada en 1.3085-75, que ha impedido por ahora la continuación hacia 1.3050-45.

El par está sobrevendido a corto plazo, lo que puede contribuir a que se produzcan movimientos de rebote, que para convertirse en algo más serio deberán superar la resistencia inicial en 1.3140-45 y luego en 1.3180, para así encarar la resistencia clave situada en 1.3210-15 y asociada a la EMA(200) de 30 minutos, cuya superación abriría la puerta a recorrido hacia 1.3245.

En el Reino Unido, el PMI de servicios para el mes de diciembre ha sorprendido positivamente, con una lectura de 60.6 puntos frente a los 59.5 esperados y los 59.8 de noviembre. El componente de empleo sube hasta 56 puntos – el nivel más alto desde agosto de 1997 – y el que mide las expectativas nada menos que en 79.1.

Este dato es un argumento más para esperar otra subida de tipos, probablemente en Febrero, por parte del BoE, cuya preocupación por la evolución de los salarios a la vista de la buena marcha del empleo en el sector servicios, no puede sino aumentar.

La ligerísima moderación en el crecimiento del agregado monetario M4, hasta un 13 % interanual en noviembre, tampoco va a cambiar la actitud del BoE, especialmente si se mantiene el crecimiento de las aprobaciones de hipotecas, que alcanzaron las 129 K en noviembre, frente a las 128 K esperadas.

Los consumidores británicos no lo tienen tan claro, al menos según la encuesta de confianza que realiza Gfk, cuyo indicador compuesto baja a –8 en diciembre, cuando se esperaba que mejorase hasta –6. Aparentemente las subidas de tipos del BoE desde el mes de agosto empiezan a hacer mella en los consumidores, que son mucho más optimistas sobre la evolución de la economía en su conjunto que sobre la de sus finanzas personales.

GBP/USD ha perdido el soporte clave situado hoy en 1.9430 encontrando apoyo en la EMA(50) diaria en el entorno de 1.9390-85; más abajo vemos soporte adicional en 1.9305.

El par está muy sobrevendido, de modo que podrían producirse movimientos de recuperación, que encontrarán resistencia inicialmente en 1.9480 y 1.9530, antes de llegar a la fuerte resistencia en 1.9555 que defiende la resistencia clave en 1.9580.

Tampoco ha habido sorpresas con el IPC de Suiza, que no cambió en diciembre, dejando la tasa interanual en el 0.6 %, tal y como se esperaba.

USD/CHF ha superado la resistencia clave en 1.2295 y por tanto puede buscar la siguiente referencia en 1.2345, y más arriba 1.2395-2400.

Primer apoyo en 1.2270 seguido de soporte en 1.2240, que defiende el soporte clave en 1.2210, cuya pérdida abriría la puerta a continuación hacia 1.2165.

USD/JPY busca la resistencia clave situada en 119.70, cuya superación abriría la puerta a recorrido adicional hacia 119.90 y luego a 120.15 y 120.65.

Un primer apoyo en 119.25-20 defiende el soporte clave situado en 119.05-118.95, asociado además a la EMA(200) de 30 minutos, cuya pérdida favorecería recorrido adicional hacia 118.60 y 118.45.

La debilidad del euro, y de las divisas de alta rentabilidad como el dólar australiano (AUD/USD ha retrocedido desde los máximos de ayer en 0.7980 hasta 0.7825), ha repercutido también en EUR/JPY, que ha caído a plomo casi dos figuras desde los máximos absolutos en 158 yenes.

La agenda de esta tarde se compone de:

A las 14:30 tendremos las peticiones semanales de subsidio de desempleo en EEUU (320 K)

A las 16:00 se darán a conocer los pedidos a fábrica de noviembre (1.3 %) en EEUU, el ISM no manufacturero (57.0) de diciembre y las ventas de viviendas pendientes (0.9 %) para el mes de noviembre.

Especial atención al ISM no manufacturero, ya que una dato por debajo de lo esperado compensaría el efecto positivo del indicador manufacturero de ayer, mientras que cualquier lectura superior a 58.5 debería favorecer al dólar. El componente de empleo se vigilará con atención, en busca de confirmar la debilidad del ADP de ayer, que se trasladaría a las expectativas para el informe de empleo de mañana, cuya sombra se extenderá a todos los datos de esta tarde.

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Dpto. de Análisis de ACM
Ginebra (Suiza)

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Publicado Jueves 4 de Enero de 2007