Los comentarios del vicepresidente de la FED, Donald Kohn, que ayer se mostró más cauteloso de lo que se esperaba, provocaron daños limitados en el dólar, que permitieron a EUR/USD volver a acercarse a la zona de 1.3050 esta madrugada.

Kohn aseguró que la evolución de los precios se está comportando de forma muy coherente con las expectativas de la FED y que esta circunstancia ha motivado que las expectativas del Mercado sobre la evolución de los tipos de interés se desplacen a la baja, haciendo comprensible la evolución reciente del dólar. A pesar de que matizó sus declaraciones reafirmando que es demasiado pronto para que la FED relaje su vigilancia sobre los precios, las declaraciones se interpretaron como una muestra de que el sesgo de la política monetaria americana vira perceptiblemente hacia la neutralidad.

Con todo, la debilidad del dólar no se ha extendido más allá de la madrugada, ya que el billete verde cuenta con un magnífico aliado en el crudo, que ha vuelto a marcar hoy nuevos mínimos. Además, con los bancos centrales del Reino Unido y la zona euro pendientes de celebrar sus próximas reuniones el jueves, los operadores no están dispuestos a correr más riesgos de los indispensables.

La vuelta de la calma a los mercados de materias primas se ha dejado notar en Asia, y los participantes en el Mercado vuelven a sus antiguas costumbres, entre las que destaca la utilización del yen para financiar posiciones con más rentabilidad (y riesgo). Así, vemos a EUR/JPY volver a la zona 155.40, que actúa como bisagra después del rebote en la EMA(50) diaria en 153.60. Los máximos en 158.05 quedan lejos, y la reunión del Banco de Japón (BoJ) es la semana próxima.

La debilidad del yen se convierte en fortaleza para USD/JPY que intenta superar la resistencia clave situada en 119.15-20, lo que facilitaría recorrido adicional hacia 119.50 y 119.70.

Un sólido apoyo en 118.80-75, asociado a la EMA(200) de 30 minutos, defiende el soporte clave situado en 118.45. La penetración de este nivel devolvería el tono bajista a corto plazo al par, propiciando recortes hacia 118.25 y 118.05-117.95.

En la zona euro, sorpresa positiva de la producción industrial en Alemania, que creció un 1.8 % en noviembre, por encima del 1.0 % esperado; la tasa interanual queda en el 6.0 %, superando también expectativas del 4.6 %. En el mes, el sector que más ha crecido ha sido la construcción (6.2 %), seguido de la energía (2.5 %) y las manufacturas (1.4 %). El dato de octubre se revisa al alza en seis décimas, hasta -0.8 %.

Los datos publicados recientemente en la zona euro han sido sólidos y, descartado cualquier movimiento en la reunión del jueves, se espera sin embargo que la rueda de prensa de Trichet (jueves a las 14:30) tenga un tono inequívocamente más agresivo que la anterior, confirmando una nueva subida en febrero, o a más tardar en marzo.

EUR/USD ha intentado en vano dejar atrás un obstáculo en 1.3050 que cierra el camino hacia la resistencia clave en 1.3175-80, asociada a la EMA(200) de 30 minutos. Por encima de esta referencia tenemos resistencia adicional en 1.3105 y 1.3140 respectivamente.

El par cuenta con un apoyo en 1.3020 que ha defendido hasta ahora el soporte clave situado en la zona de mínimos del viernes, en 1.2980-70, cuya pérdida nos llevaría a recortes adicionales hacia 1.2940 y luego a 1.2920-10.

En el Reino Unido tampoco se esperan movimientos por parte del Banco de Inglaterra (BoE) el jueves, aunque la encuesta sobre ventas minoristas en el mes de diciembre, publicada hoy por BRC, no deja lugar a dudas sobre las preocupaciones del banco central.

Con un crecimiento del 2.5 % interanual (medido sobre superficies de venta comparables año a año), el dato ha doblado las expectativas del Mercado, que estaban en el 1.2 %.

No obstante, la encuesta deja claro también que este aumento en el volumen de ventas sólo se ha conseguido gracias a considerables descuentos en los apartados de ropa, calzado, bienes para consumo doméstico y ocio.

Esta circunstancia puede evitar al Gobernador del BoE, Mervyn King, la desagradable tarea de escribir una carta al ministro Gordon Brown, explicándole por qué la inflación ha superado en un 1 % el objetivo previsto - algo a lo que está obligado por los nuevos estatutos del banco aprobados en 1997 y que no ha sido necesario desde entonces - aunque la principal preocupación del BoE de cara al arranque del año está en la evolución de los salarios. En este sentido, los datos preliminares no son alentadores: el mercado laboral parece en buena forma, y las demandas salariales del personal "estable" alcanzaron en noviembre máximos de 6 años.

El buen comportamiento de las ventas minoristas ha beneficiado a la libra esta madrugada, de modo que GBP/USD ha llegado a penetrar la resistencia clave en 1.9435-40, aunque no ha encontrado continuación. El movimiento debemos inscribirlo como parte de la formación de una posible figura de vuelta, de modo que la superación de dicha referencia, asociada además a la EMA(200) de 30 minutos, cambiaría el tono a corto plazo para el par. A partir de allí nuevo obstáculo en 1.9465-75 y después camino libre hacia 1.9525.

El par goza de buenos apoyos en 1.9395 y 1.9350, que defienden el soporte clave en 1.9315; la pérdida de este referencia nos conduciría de nuevo hacia la zona de mínimos recientes en 1.9280-60.

Por último, USD/CHF sigue intentando consolidar las ganancias del viernes a partir de un apoyo en 1.2340-30 que defiende el soporte clave situado en 1.2305-00, asociado a la EMA(200) de 30 minutos. La pérdida de esta referencia facilitaría recortes adicionales en dirección a 1.2270-65 y más abajo a 1.2235-25.

La reciente superación de la zona 1.2370-75, permite encarar la resistencia clave situada en 1.2400, cuya superación dejaría la iniciativa en manos de los compradores, que podrán buscar recorrido adicional hacia 1.2425-30.

No hay datos relevantes en la agenda de la tarde en EEUU, de modo las referencias técnicas y la evolución de las materias primas serán los principales factores a la hora de modelar la sesión.

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Dpto. de Análisis de ACM
Ginebra (Suiza)

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Publicado Martes 9 de Enero de 2007