El desplome de los precios del crudo ha producido daños colaterales, al complicarse con las medidas tomadas por los gobiernos de Venezuela y Tailandia, cuyo perjuicio para los inversores extranjeros ha elevado de pronto la prima de riesgo de los activos emergentes.

Para complicar aún más las cosas, el reajuste a principios de año en el índice GSCI de materias primas, uno de los "benchmarks" más utilizado por los inversores institucionales, que ha reducido de forma importante la ponderación de la energía, ha contribuido también a llevar al petróleo a sus niveles más bajos en dieciocho meses.

La caída en los precios del crudo ha causado pérdidas para algunos operadores apalancados, que han tenido que vender activos para compensarlas, contribuyendo de este modo a caídas en la renta variable en horario asiático, que se han trasladado a Europa.

El dólar se ha beneficiado inicialmente de esta ola de aversión al riesgo que se ha traducido en cierres de posiciones en divisas de alta rentabilidad y/o correlacionadas con los precios de las materias primas, destacando entre otros movimientos la fuerte revalorización de USD/NOK, que ha vuelto a la zona de resistencia en 6.40, donde la EMA(200) diaria ha frenado el avance por ahora; en el último mes, la corona noruega ha perdido más de un 6 % frente al billete verde.

Mientras tanto, la OPEP ha desmentido que vaya a celebrar una reunión de emergencia antes de la planificada para el 15 de marzo. Su portavoz ha dicho que sería prematuro y que es conveniente esperar los efectos de los recortes de producción decididos anteriormente, aunque no oculta su preocupación por la evolución de los precios. Fuentes del Mercado aseguran que la OPEP no desea que los precios se sitúen por debajo de la barrera de los 55 dólares.

El invierno excepcionalmente benigno hasta ahora en el Noreste de EEUU tiene también mucho que ver en la evolución de los precios del crudo, y la publicación de los inventarios semanales esta tarde a las 16:30 deberá seguirse con atención.

Otro de los titulares del día es el superávit comercial de China, que bate un nuevo récord en 2006, con 177.47 B $, un 74 % más que en 2005. A pesar de la ligera moderación en la tendencia de los últimos meses, la presión internacional para que China controle la evolución de sus exportaciones va en aumento.

Sólo con EEUU, el superávit en los 10 primeros meses del año alcanzó los 116.2 B $, un 25 % más que en el mismo período del año anterior. Los datos que maneja EEUU, que incluyen también Hong Kong sitúan el déficit americano en 190.6 B $, lo que supone más de dos veces y media el tamaño del siguiente país en la lista, que es Japón.

Pero esto no es todo, porque el déficit comercial de la UE con China ha crecido este año más rápido que el de EEUU, concretamente a un ritmo del 27.5 %, debido en parte a que el euro se ha apreciado más de un 7 % con el yuan.

Precisamente hoy se han publicado datos de comercio exterior de dos miembros importantes de la UE - Reino Unido y Francia - y en ambos casos el déficit ha aumentado más de lo esperado.

Sin embargo, las tensiones son mucho más fuertes entre EEUU y China, especialmente a partir de la composición del Congreso - controlado ahora por los demócratas -tras las elecciones de noviembre. El riesgo de medidas proteccionistas aumenta y no lo hace en buen momento.

En Europa hemos conocido, además de los datos de comercio exterior que hemos mencionado, que la producción industrial en Francia cayó un 0.2 % en noviembre, frente al 0.7 % esperado. Además, los precios al por mayor en Alemania no crecieron en diciembre, dejando la tasa interanual en el 3.7 %.

EUR/USD se recupera de una mala noche en Asia, que lo ha llevado a marcar mínimos intradiarios ligeramente por encima del soporte clave situado en 1.2940. La pérdida de esta referencia nos llevaría a continuación hacia 1.2910-00 y luego a 1.2860.

Hasta ahora los intentos de superar el primer obstáculo en 1.2995 han resultado infructuosos; en caso de conseguirlo, el par encontrará resistencia en 1.3015, antes de poder encarar la resistencia clave situada en 1.3055-60 y asociada a la EMA(200) de 30 minutos.

En el Reino Unido, la Asociación de Constructores ha publicado su indicador de confianza del consumidor para el mes de diciembre, que baja a 83 puntos, frente a los 88 que se esperaban. Según la Asociación, el aumento en los costes de financiación asociado a las dos subidas de tipos practicadas por el BoE desde agosto, son el principal motivo de que tanto la situación actual como las expectativas de los consumidores se hayan deteriorado de forma importante en los últimos dos meses.

En aparente contradicción con esta encuesta están las publicadas por el BRC, que ayer mostraba que las ventas minoristas en diciembre crecieron un 2.5 % en términos interanuales, y hoy nos dice que los precios al por menor crecieron un 2.3 % en el año, a pesar de los importantes descuentos en el segmento no alimentario. De modo que la temporada navideña no ha sido un desastre ni mucho menos.

Con todo, de los datos publicados en el Reino Unido, el de mayor impacto (negativo), fue el déficit comercial y a pesar de todo la libra se mantiene relativamente firme en la sesión de hoy.

GBP/USD no consigue superar el obstáculo que supone la resistencia situada en 1.9420, asociada además a la EMA(200) de 30 minutos, que defiende la resistencia clave en 1.9455 cuya penetración daría lugar a dilatación hasta 1.9475, abriendo luego el camino hacia 1.9525.

El par sigue gozando de buen apoyo en 1.9345-40, por delante del soporte clave en 1.9315; la pérdida de este referencia nos conduciría de nuevo hacia la zona de mínimos recientes en 1.9280-60.

USD/CHF se encontró esta madrugada con la resistencia clave en 1.2450-60, asociada nada menos que a la EMA(200) diaria, que ha cerrado el paso a los compradores. Más arriba nos encontraríamos resistencia adicional en 1.2530-35.

El par cuenta con apoyo en 1.2395, por delante del soporte clave situado en 1.2370, cuya pérdida permitiría a los vendedores buscar la siguiente referencia en 1.2335, asociada en este caso a la EMA(200) de 30 minutos.

Por último, USD/JPY se ha apoyado en las proximidades de soporte clave en 119.05-00, cuya pérdida nos llevaría hacia la siguiente referencia en 118.85, que cuenta con la colaboración de la EMA(200) de 30 minutos, de modo que podemos afirmar que el par cuenta con firmes apoyos. Más abajo tenemos soporte en 118.50 y 118.30-25.

El par ha sido frenado en dos ocasiones por la resistencia situada en 119.50, que cierra el paso hacia la resistencia clave en 119.70; a partir de aquí posibilidades de recorrido adicional hacia 119.90 y luego a 120.15-20.

De la agenda para la tarde destacamos:

A las 14:30 se publicará la Balanza Comercial de EEUU (-59.5 B $) en noviembre.

A las 16:00 conoceremos los inventarios de los mayoristas (0.4 %) también en noviembre.

Especialmente importante el déficit comercial, que será interpretado de forma negativa por encima de -63.5 B; sorpresa positiva por debajo de -57 B.

Estad atentos también a los inventarios de petróleo que se publican a las 16:30.

Seguiréis informados a través de la Sección de Noticias de nuestra Web y de nuestras plataformas de trading.


Dpto. de Análisis de ACM
Ginebra (Suiza)

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Publicado Miércoles 10 de Enero de 2007