Un día más de protagonismo para la libra, que ha centrado la atención de los operadores debido a la publicación del IPC del mes de diciembre en el Reino Unido. El indicador de precios seguido oficialmente por el gobierno, creció un 3.0 % en términos interanuales, justo en el límite del 1 % sobre el objetivo del inflación, a partir del cual, según las bases de actuación del Banco de Inglaterra (BoE), su gobernador debe escribir una carta al gobierno explicando las causas de la desviación.

Aunque el consenso estaba en un 2.9 %, la subida de tipos del jueves inducía a descontar un número todavía mayor, de modo que a pesar de que la reacción inicial ha favorecido a la libra, hemos visto cómo GBP/USD era rechazado en la resistencia clave que hoy se situaba en 1.9710-20 cerrando tanto la continuación a 1.9750 como el posible recorrido adicional hacia 1.9815.

Sin embargo el apoyo en 1.9620 ha funcionado a la perfección, defendiendo el soporte clave en 1.9570 y evitando que la pérdida de esta referencia permitiese recortes adicionales hacia 1.9530 y 1.9510, esta última asociada a la EMA(200) de 30 minutos.

En cualquier caso, la evolución de los precios no deja de ser preocupante, especialmente porque el "Retail Price Index" (RPI), medida utilizada para el cálculo de las pensiones y también como referencia para las demandas salariales, ha alcanzado un ritmo de crecimiento del 4.4 %, acelerándose en cuatro décimas desde noviembre y situándose en niveles no vistos desde diciembre de 1991.

El riesgo de que las negociaciones sobre salarios se disparen dificultando al BoE el control de la inflación aumenta claramente tras este dato, de modo que los operadores empiezan a pensar seriamente en la posibilidad de que será necesaria una nueva subida de tipos este mismo trimestre, lo que proporciona un inestimable apoyo para la libra incluso a los niveles actuales.

En la zona euro el dato relevante de la sesión ha sido la encuesta ZEW de sentimiento económico en Alemania, cuyo indicador más seguido, que valora las expectativas para los próximos seis meses, ha mejorado en enero hasta -3.6 puntos, desde los -19 de diciembre; el Mercado esperaba una mejora más moderada, hasta -10 puntos, de modo que la reacción inicial ha sido positiva para el euro.

Así, EUR/USD buscó tras la publicación del dato la resistencia clave situada hoy en 1.2970-80 siendo rechazado inicialmente; si consigue superarla los compradores tendrán la iniciativa de la sesión y podrán buscar la siguiente referencia en 1.3015, y luego 1.3050-60.

Primer apoyo en 1.2950, seguido de otro en 1.2920 que defiende el soporte clave situado en 1.2880, cuya pérdida permitiría una dilatación hasta los mínimos recientes en 1.2865, con recorrido adicional hacia 1.2835.

Desde el instituto ZEW se atribuye el cambio favorable en las expectativas a buen tono del mercado laboral en Alemania al que se asocian perspectivas de mejora para los ingresos de los empleados. La buena marcha de las empresas alemanas sugiere además que la demanda de inversión mantendrá su dinamismo.

En la zona euro el cambio en las expectativas es también positivo, pasando de -3 a -1.8 puntos, lo que responde a una pauta de mejoría generalizada en todas las áreas geográficas a las que se extiende la encuesta, entre las que destaca la evolución positiva en EEUU y Japón.

Merece la pena destacar otras opiniones que recoge la encuesta, cuyos resultados indican que las expectativas sobre la inflación mejoran, entre otras cosas porque se refuerza la opinión de que los tipos de interés a corto plazo van a seguir subiendo o no van a bajar. Sin embargo la opinión sobre la evolución de la renta variable empeora en todas la áreas geográficas y los encuestados son un poco menos pesimistas sobre el dólar que el mes anterior.

USD/CHF ha seguido presionado sobre el soporte clave situado en 1.2440-35 y protegido también por la EMA(200) de 30 minutos hasta que ha podido con él; la pérdida de esta referencia nos ha llevado inicialmente a 1.2410 donde los precios han rebotado volviendo a la zona de ruptura y evitando recortes adicionales hacia 1.2395, que pondrían en cuestión la dinámica alcista a corto plazo del par.

Por encima de 1.2480 y 1.2500, el cruce se verá en disposición de encarar la resistencia clave en 1.2530, cuya superación abre la puerta a recorrido adicional hacia 1.2545-55 y luego a 1.2580.

Mientras tanto en Japón se da prácticamente por hecha una subida de 25 puntos básicos el jueves, a pesar de la oposición del gobierno. La peculiar relación entre en BoJ y el gobierno, permite que éste solicite al banco central que actúe de determinada manera, aunque el BoJ no está obligado a plegarse a los deseos del gobierno.

Concretamente en agosto de 2000 el BoJ rechazó la solicitud del gobierno de que no subiera los tipos de interés, decisión que a la postre resultó ser perjudicial para la recuperación económica. Incluso en este extremo las opiniones del propio gobierno distan de ser unánimes, ya que la ministra de economía y política fiscal, Hiroko Ota no descarta solicitar al BoJ que se abstenga de subir los tipos, mientras que para el ministro de finanzas, Koji Omi, la cuestión es irrelevante.

Lo cierto es que los participantes en el Mercado se muestran bastante escépticos y consideran que incluso si se produjera la subida de tipos el jueves, lo que está claro es que el BoJ no va a acelerar el ritmo de ajuste en los tipos de interés, de modo que no cabría esperar otro movimiento hasta la segunda mitad del año.

En estas condiciones el yen no consigue hacer progresos significativos frente a sus principales contrapartidas y sigue siendo la primera elección para financiar posiciones en divisas con diferenciales de tipos favorables, entre las que destaca últimamente la libra.

USD/JPY insiste en su intento de superar la resistencia clave en 120.75-85 y si lo consigue tendrá abierta la puerta para continuar hacia 121.05 y más arriba a 121.40.

Por abajo el soporte clave situado en 120.05, que cuenta con el apoyo adicional de la EMA(200) de 30 minutos es la primera línea de defensa. La pérdida de esta referencia indicará que la dinámica alcista de las últimas sesiones está en entredicho, permitiendo recorrido adicional en dirección a 119.50-40 y 119.10.

Esta tarde, a las 14:30, se publica en EEUU del Empire Manufacturing Index (19.6) de enero, del que se espera que ayude a confirmar las señales de recuperación en la actividad industrial, que permitirían conceder más crédito al escenario de "aterrizaje suave" para el 2007. Un dato por encima de 25 sería bien recibido por el dólar, y por debajo de 15 se consideraría sorpresa negativa.

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Dpto. de Análisis de ACM
Ginebra (Suiza)

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Por AC-MARKETS
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Publicado Martes 16 de Enero de 2007