En vísperas de conocerse la decisión del Banco de Japón (BoJ) sobre los tipos de interés a corto plazo, el péndulo de las expectativas se mueve bruscamente hacia el no. Al menos eso es lo que indican los swaps sobre tipos de interés a corto plazo, que han rebajado la probabilidad de subida de tipos hasta tan sólo un 30 % desde un 80 % el día anterior.

Aparentemente, el BoJ está perdiendo el pulso ante el gobierno, según comentaban hoy los medio de comunicación, y el banco central se va a tomar más tiempo para valorar la fortaleza del consumo, auténtico punto débil de la economía nipona.

Precisamente hoy se ha conocido el resultado de la encuesta de confianza del consumidor en el mes de diciembre, que ha registrado una lectura de 45.9 puntos, por debajo de los 48.7 de noviembre y de los 48 puntos que se esperaban. Se trata de la primera caída en tres meses, aunque el índice no ha llegado a superar los 50 puntos registrados en abril.

En cualquier caso, sea cual sea la decisión del BoJ mañana, los inversores en divisas cada vez son más escépticos sobre la evolución de los tipos de interés en Japón y sus posibles efectos sobre el yen. Parece claro que podemos contar con una subida de tipos en el primer trimestre, y como mucho otra más antes de que termine el segundo; algo que no será suficiente para evitar el atractivo del yen para financiar posiciones en otras divisas, y puede dar lugar a la acumulación de posiciones especulativas que serán sin duda fuente de inestabilidad más adelante.

USD/JPY no ha conseguido superar la resistencia clave situada hoy en 121.00-05, cerrando el paso a recorrido adicional hacia los máximos de 2005 en 121.40.

El par ha perdido el apoyo en 120.45, retrocediendo hacia soporte clave situado en 120.30-25 y asociado a la EMA(200) de 30 minutos; la pérdida de esta referencia nos llevaría a buscar 120.05 y después 119.75-70 con implicaciones bajistas a corto plazo.

En el Reino Unido hemos conocido el informe de empleo, que muestra un mercado laboral firme. Los datos, no obstante, han tenido un moderado impacto negativo sobre la libra, aunque en modo alguno harán bajar la guardia al Banco de Inglaterra (BoE), que probablemente guarda munición todavía para otra subida de tipos más.

GBP/USD se ha hecho fuerte esta madrugada en 1.9600 y ha conseguido encarar la resistencia clave en 1.9680, cuya superación nos llevaría a buscar 1.9710; más arriba tenemos fuerte resistencia en 1.9750.

Tras el informe de empleo los recortes no han llegado a exceder un primer apoyo en 1.9620, por delante de soporte en 1.9600 y de una poderosa línea de defensa asociada a la EMA(200) de 30 minutos, que comprende la zona 1.9555-35 e incluye el soporte clave. La pérdida de esta referencia cedería la iniciativa de la sesión a los vendedores, que podrían buscar continuación hacia 1.9475 y luego a 1.9430-20.

En la zona euro se ha confirmado la primera estimación del IPC del mes de diciembre, que creció un 0.4 % hasta una tasa interanual del 1.9 5 tal y como se esperaba. El IPC subyacente también cumplió las expectativas al crecer un 1.6 % interanual.

Ni este dato, ni el hecho de que el superávit de la Balanza Comercial aumentase en noviembre hasta 4.5 B €, por encima de los 2.9 B € esperados, han tenido repercusión alguna sobre la evolución de EUR/USD, que se mantiene por debajo de las medias exponenciales de 50 y 200 barras de 30 minutos, y un apoyo en 1.2905 lo defiende del soporte clave situado en los mínimos recientes en 1.2875-65. La pérdida de esta referencia daría lugar a continuación hacia 1.2835-30 y 1.2810.

Sólo si supera la resistencia en 1.2950, asociada a la EMA(200) de 30 minutos, el par podrá encarar la resistencia clave en 1.2980-90, cuya superación le devolvería el tono alcista a corto plazo abriendo la puerta a recorrido hacia 1.3015 y 1.3055-60.

Por su parte, USD/CHF se mantiene en un rango limitado por abajo por el soporte clave situado en 1.2440-35 y protegido también por la EMA(200) de 30 minutos; la pérdida de esta referencia daría lugar a recortes hacia 1.2410 y 1.2395, que pondrían en cuestión la dinámica alcista a corto plazo del par.

Por encima de 1.2500, el cruce se verá en disposición de encarar la resistencia clave en 1.2530, cuya superación abre la puerta a recorrido adicional hacia 1.2545-55 y luego a 1.2580.

Atención hoy a la agenda macro, porque hay un gran despliegue de actividad esta tarde en EEUU:

A las 14:30 será el turno en EEUU del PPI (0.5 %, 0.1 % subyacente) en diciembre.

A las 15:00 verá la luz el TICS -"Treasury International Capital System"- (flujos netos a largo plazo, 82.3 B $) de noviembre.

A las 15:15 se hará pública la producción industrial (0.1 %) y la capacidad utilizada (81.7 %) en diciembre.

A las 19:00 el "Housing Market Index" (33) para el mes de enero.

A las 20:00 el Libro Beige de la FED.

La primera referencia está en el PPI, y en ese sentido debemos centrarnos en la versión subyacente; un dato por encima del 0.3 % debería ser interpretado de forma positiva por el dólar, mientras que por debajo de -0.1 % entramos en territorio de sorpresa negativa.

La producción industrial está dando síntomas de desaceleración desde octubre. La última encuesta ISM mostró una mejora de la que el Mercado espera confirmación en este dato. Una lectura por encima de 0.3 % debería ser muy positiva, mientras que por debajo de -0.2 % la decepción se dejaría sentir.

En cuanto al resto de los datos, la disminución del déficit comercial en noviembre resta protagonismo al TICS, aunque la información que proporciona siempre es interesante; el "Housing Market Index" nos ayudará a calibrar la situación del debilitado sector inmobiliario, mientras que el Libro Beige recogerá como siempre las impresiones que obtiene la FED de sus contactos con el mundo empresarial.

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Dpto. de Análisis de ACM
Ginebra (Suiza)

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Publicado Miércoles 17 de Enero de 2007