Hoy es San Valentín, Día de los Enamorados, lo que no deja de ser una ironía, porque seguro que lo que espera al Presidente de la Reserva Federal de EEUU, Ben Bernanke, en su comparecencia que tendrá lugar en unos minutos (16:00 CET) ante la Comisión Bancaria del Senado, no es precisamente amor, aunque puede que lo prepare para la del jueves, en este caso ante el "panel" de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes, que se presume más hostil todavía.

En esta ocasión Bernanke tendrá que dar explicaciones ante dos instituciones controladas por el partido Demócrata, y creemos que no se lo van a poner fácil. Para empezar, el presidente de la FED tendrá que hacer frente a una corriente de opinión etiquetada como "neopopulista", preocupada por el deterioro de la situación de la clase media, y muy sensibilizada ante los aspectos negativos de la globalización, particularmente la destrucción de empleo.

En segundo lugar, el talante de Bernanke no tiene nada que ver con el de su antecesor, dispuesto a discutir prácticamente cada detalle en el Congreso. Los testimonios de Bernanke son mucho más "académicos", pero evitan en la medida de lo posible las opiniones personales. Aunque no hay nada malo en ello, las respuestas académicas pueden ser también "políticamente incorrectas" en una Cámara dominada por lo demócratas.

También se espera que Bernanke evite pronunciarse sobre materias no relacionadas directamente con la política económica; aun así es difícil que puede evitar cuestiones sobre China o el libre comercio, especialmente porque acompañó a la Delegación americana que viajó a China a finales del año pasado.

Otro de los temas que sin duda saldrán a la luz será el sector inmobiliario, donde el relativo optimismo de Bernanke será sin duda puesto a prueba, con datos como el rápido aumento de la tasa de ejecuciones hipotecarias por impago.

Probablemente los políticos aprovecharán la ocasión para dejar clara su oposición a nuevas subidas de tipos, y también para pronunciarse en contra de la intención de Bernanke - todavía no expuesta abiertamente por él - de adoptar un objetivo explícito de inflación, que, en opinión de los demócratas diluiría la responsabilidad de la FED por fomentar el crecimiento, que es, junto con la estabilidad de precios, su principal objetivo.

Para complicar más las cosas, el empuje del euro, motivado por los magníficos datos proporcionados por el avance del PIB del cuarto trimestre, ha impulsado a EUR/USD por encima de la importantísima resistencia en 1.3065, que hoy era además resistencia clave para la sesión, en un movimiento que desde el punto de vista técnico tiene implicaciones alcistas a corto plazo.

De este modo, da la impresión de que los flujos de órdenes empiezan a preparar el terreno ante el riesgo de que el testimonio de Bernanke se considere "blando" y propicie un fuerte castigo para el billete verde.

Por ahora, EUR/USD sube con fuerza desde primeras horas de la sesión, y ha dejado atrás la resistencia clave situada hoy en 1.3065, superando incluso la siguiente referencia en 1.3085; con los compradores en poder de la iniciativa de la sesión, podemos ver recorrido adicional hacia 1.3125 y 1.3180.

El par puede encontrar apoyo en la zona de ruptura en 1.3065, y más abajo en 1.3035 y 1.3020, por delante del soporte clave situado en 1.3000 y asociado a la EMA(200) de 30 minutos.

La fortaleza de EUR/USD ha arrastrado a las principales contrapartidas del dólar, permitiendo que USD/JPY pierda terreno en la sesión de hoy; los vendedores presionan soporte clave en 120.80; por debajo de esta referencia encontraremos soporte en 120.55 y luego en la zona de mínimos recientes en 120.00-119.95.

Situado como está por debajo de las medias exponenciales de 50 y 200 barras de 30 minutos, el par encontrará resistencia feroz en 121.35, antes de poder encarar la resistencia clave en 121.60; por encima de ella vemos recorrido hacia 121.95 y 122.10-20.

Del mismo modo, USD/CHF ha penetrado el soporte clave en 1.2425, provocando dilatación hasta 1.2410, aunque sin continuar hasta ahora con los recortes en dirección a 1.2380-70.

El par está sobrevendido, pero cualquier intento de recuperación encontrará oposición en 1.2450 y 1.2475-80, de modo que sólo superando estos obstáculos podrán los compradores acercarse a la resistencia clave en 1.2515.

La actualidad informativa de la mañana ha estado centrada en el Reino Unido, donde hemos conocido los últimos datos disponibles sobre el mercado laboral y también el informe trimestral de inflación del Banco de Inglaterra (BoE).

En enero las solicitudes de prestaciones de desempleo se redujeron en 13.5 K, frente a expectativas de -5 K; además el dato de diciembre se revisó hasta -9.3 K (-5.5 K), dejando claro que la evolución del mercado laboral es más sólida incluso de lo que se esperaba.

Además, las ganancias salariales medias en el período de tres meses que termina en diciembre crecieron entre un 3.7 % (excluyendo bonus) y un 4.0 % (incluyendo bonus), en línea con lo esperado en el primer caso, y una décima por debajo en el segundo.

En conjunto, aunque la evolución de los salarios tiende a moderar su crecimiento, la firmeza del mercado de trabajo y el hecho de que los incrementos salariales se mantengan claramente por encima del objetivo de inflación del BoE, siguen siendo percibidos como el principal riesgo para la evolución de los precios a medio plazo.

Así lo ha puesto de manifiesto el informe trimestral de inflación del BoE, que reduce los riesgos de inflación a corto plazo, pero considera que en el medio-largo plazo siguen siendo altos, citando la reducción del exceso de capacidad, la evolución de los salarios y las expectativas de inflación entre las principales causas de preocupación.

La reacción del Mercado sugiere una interpretación que confirmaría las expectativas de una nueva subida de tipos hasta el 5.50 %, aunque su materialización pueda producirse más tarde de lo previsto inicialmente. En cualquier caso, los recortes recientes han situado a la libra en niveles que la acercan a una valoración más realista tras la exagerada reacción a la subida de tipos por sorpresa en enero.

GBP/USD recibió el dato de empleo en la resistencia clave en 1.9520-25, que cerró inicialmente el paso a su avance, pero terminó cediendo tras el informe de inflación, abriendo la puerta a recorrido adicional hacia 1.9565, donde los precios se han frenado por ahora; más arriba espera la resistencia en 1.9600.

El par estará bien apoyado por el soporte en 1.9455, que defiende el soporte clave en 1.9395; la pérdida de esta referencia nos llevaría a recortes adicionales hacia 1.9315 y 1.9260.

La comparecencia de Ben Bernanke será sin duda el centro de atención esta tarde. Lo demás, pasará desapercibido.

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Dpto. de Análisis de ACM
Ginebra (Suiza)

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Publicado Miércoles 14 de Febrero de 2007