La atención de los inversores se centra hoy en la reunión del Banco de Japón (BoJ), que no anunciará su decisión sobre los tipos de interés hasta mañana. Las opiniones están muy divididas sobre el resultado de la votación, ya que hay poderosos argumentos tanto para mantener los tipos en el 0.25 %, como para subirlos hasta el 0.50 %. Sí hay acuerdo, sin embargo, en que a efectos prácticos, la decisión no va a suponer un cambio de actitud radical hacia el yen, que seguirá contemplándose como la primera opción para financiar posiciones en activos denominados en otras divisas.

Efectivamente, el buen comportamiento del PIB en el cuarto trimestre bastaría para justificar un incremento de tipos, y la ausencia de comentarios desde el gobierno, que presionó visiblemente para que no se subieran los tipos en la reunión anterior, parece confirmarlo. Sin embargo, también es cierto que la evidencia de una recuperación sostenida en el consumo privado y en los precios todavía no es suficientemente clara, lo que justificaría alargar un poco más la espera.

Por otro lado, si la renta variable es un indicador adelantado de la marcha de la economía, el buen comportamiento reciente del índice Nikkei avalaría la capacidad de la economía nipona para aguantar una subida de 25 puntos básicos en los tipos.

El problema es que la buena marcha del sector corporativo no termina de trasladarse a los consumidores en forma de incrementos significativos en el empleo y los salarios reales, de modo que tanto el gasto real como la confianza de los consumidores se resisten a despegar.

Durante la sesión de hoy parece imponerse la tesis de que no va a haber subida, o en su defecto, que la subida no va a tener consecuencias, y vemos al yen perder terreno en sus cruces con el dólar y el euro.

USD/JPY presionaba desde primera hora sobre la resistencia clave en 120.05-10, asociada a la EMA(200) de 30 minutos, cuya superación devuelve el tono alcista a corto plazo al cruce. Por encima de esta referencia hemos visto continuación hacia 120.35, que puede proseguir hacia 120.60. El par ha dejado apoyos en 119.75 y 119.55, por delante del soporte clave situado en 119.20-15, cuya pérdida nos llevaría a probar de nuevo los mínimos recientes en 118.95.

Por su parte, EUR/JPY prosigue con su recuperación iniciada desde el apoyo en la EMA(50) diaria a la altura de 156.20, entrando ya en el peligroso territorio de los 158 yenes donde hasta ahora no ha podido consolidarse durante mucho tiempo.

Batería de datos macro en el Reino Unido, con escasa o nula repercusión sobre la libra, que sigue en tendencia bajista tras conocerse las flojísimas ventas minoristas de enero la semana pasada, y afectada también por la opinión del BoE de que a medio plazo sería conveniente que la divisa se debilitase para mejorar la competitividad de la economía británica.

En esencia, los datos de hoy muestran que los agregados monetarios y el crédito al sector privado siguen creciendo por encima de lo deseable: la M4 mantiene en enero un crecimiento interanual del 13 %, tres décimas por encima de lo esperado.

Tampoco parece que las subidas de tipos hayan afectado al sector inmobiliario, ya que las aprobaciones de hipotecas siguen marcando nuevos récords para esta época del año.

Al menos las finanzas públicas se mantienen bajo control y las expectativas para el mes de enero, tradicionalmente positivo desde el punto de vista fiscal, se han cumplido tanto según criterios de devengo (10.3 B de libras) como de caja (21.4 B de libras); saldos positivos en ambos caso, prácticamente en línea con el consenso, que prácticamente garantizan el cumplimiento de los objetivos presupuestarios del gobierno.

Con todo, la libra no se ha animado y GBP/USD se mantiene en el centro del rango previsto para la sesión, limitado en su parte baja por el soporte clave situado en 1.9440-30, cuya pérdida nos llevaría a los mínimos recientes en 1.9400; más abajo encontraríamos soporte adicional en 1.9315.

El par encontrará resistencia en 1.9525, asociada a la EMA(200) de 30 minutos, que defiende la resistencia clave situada en 1.9570; por encima de esta referencia encontraremos resistencia en 1.9620 y 1.9680.

En la zona euro los datos publicados a primera hora han frenado el optimismo sobre la divisa, dando pie a un tono débil que se ha mantenido durante el resto de la mañana.

Así, el PPI de Alemania se mantuvo plano en diciembre, dejando la tasa interanual en el 3.2 %, una décima por debajo de lo esperado. En Francia, la revisión del PIB del cuarto trimestre ha venido en la parte baja del rango de la primera estimación, 0.6 % en el trimestre y 2.0 % para el conjunto del año, decepcionando al Mercado, que esperaba un 2.3 %.

La proximidad del vencimiento de opciones en el euro también está condicionando la sesión, en la que EUR/USD ha fracasado en su intento de superar la resistencia clave situada en 1.3190, cerrando el paso a continuación hacia 1.3245-55.

El par ha caído con fuerza perdiendo un primer apoyo en 1.3160, que defendía el soporte clave situado en 1.3115-10, asociado a la EMA(200) de 30 minutos; la pérdida de esta referencia pondría en cuestión la orientación alcista a corto plazo del par, con posibles recortes hacia 1.3090 y luego a 1.3065 y 1.3040-30.

Por último, en Suiza el PPI cayó en enero dos décimas, dejando la tasa interanual en el 2.2 %, en ambos casos una décima por debajo de lo esperado. Además, el superávit de la Balanza Comercial se incrementó hasta 1.27 B de francos suizos, superando expectativas de 0.80 B, lo que no ha impedido que USD/CHF encarase la resistencia clave situada en 1.2375, asociada a la EMA(200) de 30 minutos, cuya superación nos llevaría hacia 1.2410 y luego a 1.2440-50. El par deja apoyos en 1.2350 y 1.2330, por delante del soporte clave situado en 1.2305, cuya pérdida podría conducir a recortes hacia 1.2270 y 1.2225.

Las plazas financieras de EEUU vuelven a la actividad tras la pausa de ayer, pero la agenda de la tarde no cuenta con datos dignos de mención, por lo que serán los factores técnicos los que predominen.

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Dpto. de Análisis de ACM
Ginebra (Suiza)

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Publicado Martes 20 de Febrero de 2007