Saludos cordiales a todos desde Ginebra en esta primera sesión del mes de Marzo.

El dólar despidió ayer el mes de febrero en sus niveles más bajos frente al euro desde principos de año. La previsión de Alan Greenspan, ex presidente de la Fed estadounidense, de una recesión en su país a finales del año ha desencadenado las fenomenales caídas.

Una vez más, el Mercado escucha a Greenspan y sus augurios hacen efecto. El ciclo económico norteamericano está en fase decreciente, los temores de que Estados Unidos se desacelere a un rápido ritmo aumentan, y la mejor estrategia de inversión en este contexto es, por supuesto, vender dólares.

Significativo el último dato de ventas de casas nuevas en Estados Unidos, que experimentaron en el mes de enero el descenso más importante de los últimos trece años. Es cierto que el dato de un mes puede no ser significativo y sujeto a una gran volatilidad, pero la verdad es que el retroceso experimentado es impresionante. Y resulta más preocupante si tenemos en cuenta que ahora se está produciendo un encarecimiento en el tipo de interés de los préstamos hipotecarios en Estados Unidos, lo que obviamente dificultará las ventas.

Pese a ello, hoy el EUR/USD corrige sus últimas caídas a raíz de unas nuevas declaraciones de Greenspan, en las que matiza los malos augurios que defendió a principios de la semana, lo que ha dado a los inversores la oportunidad de realizar ganancias. Técnicamente, de hecho, el EUR/USD podría ir a buscar niveles más bajos en el corto plazo, como el soporte 1.3160/10, dónde se reiniciarian nuevamente las ventas de dólares y las compras de euros.

Además de las amenazas de recesión en Estados Unidos, no hay que perder de vista el otro foco de presión que tiene la divisa norteamericana. Me refiero a la revalorización que experimenta desde enero -y que se ha acelerado en las últimas semanas- el crudo, que ya cotiza por encima de los 62 dólares el barril a ambos lados del Atlántico. Esta recuperación ha sido respaldada por ajustes graduales de suministros -la OPEP redujo la producción en dos ocasiones desde noviembre- y por la preocupación que existe ante una posible interrupción del bombeo de Irán, el cuarto mayor exportador mundial de crudo.

Añadiendo combustible al fuego, el estallido de un clima frío en Estados Unidos -que ha impulsado la demanda de calefacción en el país- y el contencioso nuclear iraní, garantiza la tendencia alcista del precio del crudo, lo que seguirá pesando sobre el billete verde. Además, de cara a la primavera, cuando la demanda de gasolina suele aumentar a máximos, se prevé un fortalecimiento adicional del oro negro, tendencia que podría afectar al crecimiento de Estados Unidos, acelerando la inflación del país, que es, además, el mayor consumidor de energía del mundo.

Por cierto, para tener una idea anticipada sobre la evolución de la cotización del dólar, podéis seguir de cerca las actuaciones de la Fed. Porque cuando la Reserva Federal restringe la oferta monetaria, el billete verde cae. Contrariamente, si la Fed incrementa la oferta monetaria, el dólar se revaloriza. (Ya sabéis que la Fed toma sus decisiones en el Comité de Mercado Abierto -FOMC-, que se reúne cada seis semanas, ocho veces al año).

Pero eso no es todo. La marea sigue subiendo y el dólar, pese a que hoy (¡sólo hoy!) seduce a los inversores, pronto continuará su senda bajista. No en vano, el miedo que aún se respira en las bosas no hace sino favorecer las posiciones cortas en dólares.

Como recordaréis, en la sesión de pasado martes, los principales índices de China iniciaron un brusco recorte que terminó golpeando al resto de las bolsas del mundo (¡los índices de Senzhen y Shangai se desplomaron cerca de un 9%!). ¿El motivo? El gobierno del gigante asiático se puso a evaluar la posibilidad de tomar medidas para frenar el movimiento especulativo en las bolsas del país, impulsado por el aumento de la demanda de créditos por parte de inversores para comprar acciones… y que ahora, por cierto, se han pillado los dedos. (Este loco endeudamiento es el motivo por el que los índices chinos se duplicaron durante el año pasado).

Entre las medidas del gobierno chino para frenar este boom especulativo se halla el incremento de los tipos de interés y la restricción de acceso a los mercados de capitales. Noticia que, cuando se conoció, desató una tremenda ola de ventas en las bolsas que se extendió como plaga por el resto de las bolsas mundiales. El Indice Dow Jones, por ejemplo, sufrió su mayor caída desde el atentado a las torres gemelas el 11 de Septiembre de 2001.

Así las cosas, mientras los inversores en bolsa se preocupan por lo que sucede en Asia, los inversores con divisas buscan oportunidades para generar beneficios rápidos. Y una de estas oportunidades está en el yen.

En efecto, las denominadas "carry currencies" están teniendo unos descensos muy buenos, altamente rentables. El carry trade implica endeudarse en una moneda con un tipo de interés bajo para traspasarla a otra donde el tipo es mayor, haciendo el "carry" -o "transporte"- de la misma hasta el vencimiento con el fin de obtener una diferencia positiva. Este es el motivo por el que el yen, cuyo tipo es del 0.5%, se ha apreciado tanto frente al dólar. El lunes, el cruce USD/JPY abrió en 120.65 yenes por dólar... y hoy el Mercado ha caído hasta el 117.35 (aunque ahora, al cierre de las plazas europeas, el cruce rebota mientras los operadores hacen caja).

Sin duda, el yen es una moneda interesante. Durante la última recuperación económica, los japoneses vendieron activos locales para comprar extranjeros. Pero las malas perspectivas para este año probablemente llevarán a que los inversores vuelvan a refugiarse en los activos domésticos, lo que favorecerá al yen.

Mención especial merece el par EUR/JPY (euro frente al yen). La cotización del yen contra el euro ha caído en cada uno de los últimos 10 años y la tendencia sigue siendo bajista, con pronósticos apuntando a una una ligera apreciación del yen contra la moneda única, hasta aproximarse a un cambio de 140 a 145 yenes por cada euro.

Por su parte, el euro, pese al descenso puntual de hoy (toma de beneficios en EUR/USD), se ve reforzado a medio plazo por las expectativas de que los tipos de interés en la zona euro sigan escalando posiciones. De hecho, el consenso de Mercado espera una progresiva apreciación del euro frente al dólar a lo largo de este ejercicio (2007) hasta cerca de cotas de 1.40 dólares por unidad. No obstante, para que ello ocurra el EUR/USD debe, primero, romper el 1.3260, porque hasta que ello no ocurra, la tendencia subyacente del cruce es bajista. Contrariamente, si dicha cota se penetra con éxito, el siguiente objetivo del Mercado será la resistencia de medio plaza ubicada en 1.3300/30… o, estirando un poco más, en el target 1.3330/70, dónde podría iniciarse una nueva corrección bajista. En fin, mientras el EUR/USD no pierda 1.3010, la tendencia de medio plazo del Mercado es alcista, a pesar de las correcciones coyunturales que puedan haber, que, por otro lado, son totalmente normales.

Otras dos divisas también prometedoras son las coronas de Suecia (SEK) y Noruega (NOK), operables en nuestras plataformas de trading. Estos dos países no sólo tienen superávit por cuenta corriente, sino que además están justo en la mitad del ciclo alcista de tipos, algo que no sucede ni en Estados Unidos, ni en Japón ni en la Eurozona.

En fin, como siempre, en FOREX "oportunidades hailas como las meigas": en cualquier cruce y en cualquier momento. Tan sólo recordad la importancia de que, en caso de cometer errores de inversión (¿quién no los comete al operar en los mercados financieros?) NO evitéis cerrar en pérdidas, esperando que con el tiempo el Mercado se moverá en vuestra dirección. Ello os puede llevar a ignorar las señales que indican que el precio nunca más volverá a alcanzar el nivel de entrada. Definitivamente, cada día constato cómo los que efectivamente rentabilizan su capital en FOREX son aquellos que NO tienen aversión a las pérdidas.

Un cordial saludo a todos. Estoy a vuestra disposicion en http://www.ac-markets.com/es

Dpto. de Análisis de ACM
Ginebra (Suiza)

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Por AC-MARKETS
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Publicado Jueves 1 de Marzo de 2007