Buenas tardes desde Ginebra.

La comparecencia del Presidente de la Reserva Federal de EEUU, Ben Bernanke, ante el Comité Conjunto para Asuntos Económicos, tuvo dos partes bien diferenciadas. En la primera de ellas, el reconocimiento de que las consecuencias de los problemas del sector inmobiliario son difíciles de valorar todavía, dio pie a que el dólar se debilitase, especialmente frente al yen.

Más adelante, Bernanke quiso dejar claro que, aunque los riesgos de desaceleración económica han aumentado, también lo han hecho los relacionados con la inflación, que sigue siendo, por tanto, la principal preocupación del banco central en estos momentos.

De este modo, queda claro que no se deben descartar nuevas subidas de tipos de interés en Estados Unidos, propiciando la recuperación del billete verde.

La conclusión es que las decisiones de la FED van a seguir estando muy condicionadas por la evolución de los datos económicos, pero también por la evolución de la inflación, de modo que en los próximos meses seguiremos viendo recorridos muy interesantes del dólar, especialmente si además se mantiene la tensión con Irán como es previsible.

En China las declaraciones de senadores de EEUU advirtiendo que podrían aprobarse leyes que endurecieran las condiciones comerciales para los productos chinos, ha sido considerada como una "injerencia injustificada". Con la campaña electoral en puertas y ambas cámaras controladas por los demócratas, el riesgo de una escalada de tensiones en las relaciones con China puede ser un factor de debilidad añadido para el dólar.

Mientras tanto, en Japón la proximidad del cierre del ejercicio fiscal ha provocado volatilidad en los principales cruces del yen, aunque los operadores no han tomado decisiones drásticas a la espera del IPC de febrero, que se publica mañana, y sobre todo de la encuesta Tankan del lunes. Hoy se han conocido las ventas minoristas de febrero, que han caído un 0.2 % en términos interanuales, tres décimas menos de lo esperado.

A lo largo de la sesión europea, el yen ha perdido terreno claramente, permitiendo a EUR/JPY rebotar con fuerza desde la zona de soporte en 155.30-15, hacia 156.70-75, un recorrido interesante. Además, USD/JPY ha rebotado con fuerza y amenaza la resistencia clave situada en 117.60 y asociada a la EMA(200) de 30 minutos, cuya superación abriría la puerta a recorrido adicional hacia 118.00 y luego a 118.40-50.

El par ha dejado apoyo en 117.05 y más abajo en 116.65, defendiendo el soporte clave situado en 116.35, cuya pérdida provocaría dilatación hasta 116.20 y podría conducir a recortes adicionales en dirección a 115.75.

En la zona euro los datos económicos siguen siendo favorables, como ha sido el caso del desempleo en Alemania, que se redujo en 65 K personas en marzo, en lugar de las 46 K esperadas. La buena marcha del mercado laboral (800 K empleos creados en el último año) es una buena noticia para la economía alemana, que puede traducirse en un resurgimiento de la confianza de los consumidores y convertirse en un aumento del gasto.

Para no ser menos, una filtración desde el ministerio de trabajo francés recogida por un medio asegura que la tasa de desempleo habría alcanzado en febrero su nivel más bajo desde junio de 1983, el 8.4 %. El dato oficial se publicará esta noche, y el mercado esperaba un 8.5 %.

En estas condiciones, una subida de tipos por parte del Banco Central Europeo (BCE) el próximo trimestre está garantizada, y no se puede descartar que veamos los tipos al 4.25 % este año.

EUR/USD ha conseguido superar la resistencia en 1.3330-40, asociada a la EMA(200) de 30 minutos, que cerraba el paso hacia la resistencia clave situada en 1.3375; por encima de esta referencia vemos recorrido adicional hacia 1.3410.

El par cuenta con un apoyo en 1.3300, por delante del soporte clave situado en 1.3275, cuya penetración nos llevaría inicialmente a buscar 1.3250 y luego 1.3220.

Tampoco parece probable que el Banco de Inglaterra (BoE) pueda relajar su vigilancia sobre la evolución de los precios. Según sus propios datos, los agregados monetarios siguen creciendo a un ritmo elevado (M4 al 12.7 % interanual en febrero) y el importe neto de los préstamos hipotecarios aumentó en el mismo mes en 10.3 B de libras, frente a los 9.4 B que se esperaban, con 119 K aprobaciones de hipotecas (117 K esperadas), lo que indica que el mercado inmobiliario sigue fuerte a pesar de que las condiciones (los tipos de interés) han empeorado.

Por si esto fuera poco, según la encuesta CBI de tendencias en el sector de distribución minorista, el indicador que mide la actividad del mes de marzo sorprendió positivamente con una lectura de 32 puntos, muy por encima de los 20 que se esperaban, tras registrarse 19 puntos en febrero. Los encuestados son optimistas de cara al mes de abril, con el indicador de expectativas repuntando hasta 21 puntos, tres más de lo que se esperaba y cinco por encima del dato del mes anterior.

Pese a los buenos datos, GBP/USD se mantiene en la parte central del rango previsto para la sesión, con un apoyo en 1.9610 por delante del soporte clave en 1.9570, cuya pérdida provocaría dilatación hasta 1.9550 y la posibilidad de recortes adicionales hacia 1.9505 y 1.9430. Por arriba un obstáculo intermedio en 1.9660 defiende la resistencia clave situada en 1.9685, cuya superación pondría a los compradores en el camino de los máximos recientes en 1.9725-30.

Por último, USD/CHF ha perdido apoyo en el soporte situado en 1.2145 asociado a la EMA(200) de 30 minutos, amenazando el soporte clave situado en 1.2115-10 cuya pérdida nos llevaría a recortes adicionales hacia 1.2080-75 y después a probar la zona de mínimos recientes en 1.2045-25. Una resistencia sólida en 1.2180 cierra el paso hacia la resistencia clave situada en 1.2210, cuya penetración provocaría dilatación hasta 1.2230; por encima de esta referencia se abre la puerta a recorrido adicional hacia 1.2255 y luego a 1.2295-2300.

Esta tarde a las 14:30 CET conoceremos la revisión final del PIB del cuarto trimestre (2.2 % anualizado) y el deflactor subyacente del PCE (1.9 %), y también las peticiones semanales de subsidio de desempleo en EEUU (316 K).

Puesto que se trata de la segunda revisión del PIB, y la primera de ellas trajo una rebaja sustancial, no se esperan sorpresas de este dato, aunque un registro por debajo del 2 % sería negativo para el dólar.
En cuanto a las peticiones semanales de subsidio de desempleo, quizás lecturas por encima de 324 K podrían hacer pensar que el mercado laboral empieza a debilitarse, mientras que por debajo de 310 se despejarían dichos temores hasta la semana que viene.

Seguiréis informados a través de la Sección de Noticias de nuestra Web y de nuestras plataformas de trading.

Dpto. de Análisis de ACM
Ginebra (Suiza)

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Publicado Jueves 29 de Marzo de 2007