Buenas tardes desde Ginebra.

Aprovechando el cierre del ejercicio fiscal en Japón, hoy vamos a centrar nuestra atención en las implicaciones de los datos macro que se han publicado recientemente, que indican que es posible que los consumidores estén empezando a contribuir al crecimiento de la economía nipona.

De hecho, el gasto de los consumidores en febrero, ha sorprendido positivamente hoy, creciendo un 1.3 % en términos interanuales, mientras se esperaba tan sólo un 0.5 %. También se ha conocido que la tasa de desempleo se mantuvo ese mismo mes en el 4 %, por tercer mes consecutivo; estos son los niveles más bajos desde abril de 1998.

El Banco de Japón (BoJ) ha reiterado que esperaba que el buen tono del sector corporativo terminase por trasladarse al consumo privado, dando así continuidad a la recuperación económica. En este entorno, la publicación de los datos de hoy debería haber fortalecido al yen; sin embargo, lo cierto es que el relevo llega en un momento delicado para el sector corporativo, que debe hacer frente a un ajuste de inventarios en el sector tecnológico y se ve afectado, además, por el riesgo de que la economía de EEUU se siga debilitando.

Además, el IPC de febrero, que también se publicó esta madrugada, quedó por debajo de las expectativas, con una caída de tres décimas, y en versión subyacente volvió a territorio negativo (-0.1 % en términos interanuales) por primera vez en diez meses.

Por tanto, a pesar de la mejoría aparente en el consumo interno, las dudas que surgen sobre la continuidad del buen tono en el sector corporativo y la evolución de los precios, indican que el BoJ no debería tener prisa para seguir subiendo los tipos de interés. La encuesta Tankan que se publicará el lunes puede, no obstante, hacer que estas expectativas cambien.

Mientras tanto, USD/JPY (Dólar frente al Yen) intenta acercarse a la resistencia en 118.20 que protege la resistencia clave situada en 118.45-50; por encima de este nivel vemos recorrido adicional hacia 118.85-95. Un sólido soporte asociado a la EMA(200) de 30 minutos en 117.60 enlaza prácticamente con el soporte clave en 117.45-35, cuya pérdida animaría a los vendedores a probar suerte en busca de 117.25-20 y luego 116.90.

En la zona euro también se ha publicado la estimación del IPC para marzo, que ha coincidido con las expectativas de un 1.9 % interanual, como también lo ha hecho la tasa de desempleo de febrero, que baja una décima hasta el 7.3 %.

Además, el indicador de sentimiento económico en la zona euro registró una lectura para marzo de 111.2 puntos, por encima de los 109.7 puntos que se esperaban.

Las ventas minoristas en Alemania, crecieron un 0.9 % en febrero, dos décimas por encima de lo esperado y además el dato del mes anterior se revisa al alza en ocho décimas, para reflejar una caída del 4.3 %, lo que deja la tasa interanual en febrero en el 1.6 %.

En Francia la confianza del consumidor en marzo mejora desde niveles muy bajos, el PIB del cuarto trimestre se revisa una décima al alza hasta el 0.7 % y el PPI de febrero sube un 0.3 % frente al consenso del 0.2 %.

Datos en general positivos, que no han encontrado eco en el Mercado, sencillamente porque están descontados. En estas condiciones el euro es vulnerable a las sorpresas negativas, ya que el Banco Central Europeo (BCE) sigue pensando que los tipos de interés a los niveles actuales ejercen un efecto expansivo para la economía.

EUR/USD (Euro frente al Dólar), ha probado soporte clave situado en 1.3300-3295, cuya penetración dejaría la iniciativa de la sesión en manos de los vendedores, que podrían buscar recorrido adicional hacia 1.3255-50 y 1.3220. Por arriba, un primer obstáculo en 1.3325 cierra el paso hacia la resistencia en 1.3350-55, que a su vez defiende la resistencia clave situada en 1.3375, cuya superación nos llevaría inicialmente hacia los máximos recientes en 1.3410 y luego en busca de la siguiente referencia en 1.3470-80.

En el Reino Unido el indicador de confianza del consumidor publicado por GfK, se mantuvo en marzo en -8, por debajo de los -7 puntos que se esperaban.

GBP/USD (Libra frente al Dólar) ha llegado a perder el soporte clave en 1.9570, lo que ha provocado dilatación hasta 1.9540 , aunque la posibilidad de recortes adicionales hacia 1.9505 y 1.9430 no se ha materializado. Este cruce está sobrevendido a corto plazo, pero cualquier intento de recuperación encontrará resistencia en 1.9610 y más arriba un obstáculo intermedio en 1.9660 que defiende la resistencia clave situada en 1.9685, cuya superación pondría a los compradores en el camino de los máximos recientes en 1.9725-30.

Por último, USD/CHF (Dólar frente al Franco Suizo) tiene el camino despejado hacia la resistencia clave situada en 1.2230, cuya penetración abriría la puerta a recorrido adicional hacia 1.2255 y luego a 1.2295-2300. El par ha dejado un apoyo en 1.2185-80 por delante del sólido soporte en 1.2150, asociado a la EMA(200) de 30 minutos que defiende el soporte clave situado en 1.2130, cuya pérdida nos llevaría a recortes adicionales hacia 1.2080-75 y después a probar la zona de mínimos recientes en 1.2045-25.

La agenda para esta tarde es variada e interesante:

A las 14:30 CET (horario central europeo) se publican en EEUU la renta (0.3 %) y el consumo personal (0.2 %) y los deflactores del PCE (0.3 %, 0.2 % subyacente) en febrero.

A las 15:45 CET conoceremos el PMI de Chicago (50.5) para marzo.

A las 16:00 CET verán la luz el gasto en construcción (-0.8 %) en febrero y la lectura final del indicador de sentimiento del consumidor de la Universidad de Michigan (88.5) en marzo.

Después de que Bernanke reiterase ayer la preocupación de la FED con la inflación, el deflactor subyacente del PCE será el centro de atención, y el dólar puede reaccionar favorablemente a un dato por encima de lo esperado y negativamente en caso contrario, aunque la capacidad de sorpresa es limitada y depende mucho de los redondeos del segundo decimal.

Atención también a indicadores de carácter "adelantado", como el PMI de Chicago y el de sentimiento de la Universidad de Michigan. En el primer caso, sólo una lectura por debajo de 47 sería considerada como sorpresa negativa, mientras que por encima de 51.3 podría provocar reacciones positivas en el dólar.

En cuanto al indicador de sentimiento, dado que el mercado laboral y la renta variable han mejorado desde que se realizó la encuesta preliminar, no sería sorprendente que el dato final mejorase, aunque haría falta que superase los 89.8 puntos para sorprender; por debajo de 87 puede ser mal recibido.

Seguiréis informados a través de la Sección de Noticias de nuestra Web y de nuestras plataformas de trading.

Dpto. de Análisis de ACM
Ginebra (Suiza)

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Publicado Viernes 30 de Marzo de 2007